第4章 价值投资竟有天花板（2/4）

其实，除了巴菲特，还有一众投资大师的长期年化收益率也在20%左右的水平，进一步印证了这个隐形天花板存在的可能性。

比如，巴菲特的老师格雷厄姆在30年中的投资年化收益率同样是20%，而他的同门师兄施洛斯在47年中的投资年化收益率是20.09%，耶鲁大学的首席投资官大卫·斯文森在24年里的投资年化收益率是16.1%，等等。

而在国内，据媒体报道，截至2022年，我国从业8年以上的公募基金经理中，年化收益率前五名的水平也刚好在20.15%—24.65%的范围。

我们不禁要问，20%这个数字究竟有什么魔力？它为什么就成了价值投资的天花板呢？

对于这个问题，不同的人可能会给出不同的解释。在这里，我只提出其中一种可能的解释逻辑，跟大家共同探讨：

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